药明生物:稳健执行力,20下半年/21年指引更加积极

摘要:北京时间20201023关于【药明生物:稳健执行力,20下半年/21年指引更加积极】的具体情况和说明,让www.noxxhpd.cn新闻频道的以图文形式为您慢慢道来。

招商证券(香港)10月22日发布对药明生物的研报,摘要如下:

管理层在近期业务更新电话会议中提升21年预测收入增长指引至同比增长50%以上,有信心在20年下半年实现40%的增长

管理层称得益于新的win-the-molecule战略,年初至今已从CRO竞争对手处赢得10个研发项目并转移至自身管线我们将目标价提高至267.8港元,主要反映超预期的未完成订单增长和新的win-the-molecule战略。维持买入评级新战略助力后期项目管线增长受益于出色的执行力,公司年初至今已新增72个项目(对比20年上半年新增38个,2019年新增59个)。值得注意的是,公司新推出的win-the-molecule战略专注于后期项目管线的获取,与现有聚焦早期项目的follow-the-molecule战略形成互补。公司从竞争对手处赢取了10个管线项目并转移至公司管线,包括6个后期管线项目(18和19财年分别仅获得1个外部项目),通常这些后期项目需要约40-50个IND项目才有可能转换成功。公司在全球所有地区的市场份额都有所增长,并将其成功归因于更好的执行和具竞争力的交付时间(例如,公司新冠疫情IND项目的交付时间平均约为3-5个月,而同行需为9-12个月)。因此,基于积极的管理层指引和有效的新增长战略,我们上调20/21财年盈利预测1%/7%。产能持续扩张,利用率前景正面受外部转入项目和新冠肺炎相关项目不断增长的推动(新冠肺炎相关的未完成订单总额达5.28亿美元,另有额外的潜在合同订单约5亿美元),全年在手订单总额继续增长至103亿美元(20上半年及19财年分别为95亿美元及51亿美元)。基于需求端前景稳健,公司将按计划在20年底扩大员工人数至6,600人(年初至今为6,300人,而19年底/20上半年约为5,700人),并重申了全球产能扩张计划(21年预计产能翻倍至125千升,2023年预计达到280千升)。此外,由于新冠项目需求强劲,公司预计到21年四季度所有新旧产能(MFG1至5)的利用率均有望达到约100%。我们相信这些令人备受鼓舞的扩张努力和强劲的需求,将为公司带来更加积极的增长前景。维持买入评级,基于贴现现金流的目标价提高至267.8港元尽管新冠疫情的不确定性仍然存在,我们相信,公司证明了其稳健和持续增长的未完成订单金额,进一步支撑其长期的增长前景。我们将基于贴现现金流的目标价从215.3港元提高至267.8港元,以反映估值滚动至2021年及新战略推动后期项目管线增长。


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